呈和科技：山西证券-呈和科技-688625-上半年业绩稳增长，海外业务突出-250820

投资标的：呈和科技（688625） 推荐理由：公司上半年业绩稳增长，营业总收入4.71亿元，同比增长13.77%。

海外业务表现突出，毛利率提升。

公司在成核剂等产品领域具备进口替代能力，市场潜力大，具备良好的研发实力和专利布局，未来发展空间广阔。

- 呈和科技上半年营业总收入4.71亿元，同比增长13.77%，归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%，业绩稳步增长，海外业务表现突出。

- 公司在成核剂、合成水滑石等产品上具备进口替代能力，自主研发的产品质量达到国际先进水平，市场前景广阔。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为2.77亿元、3.36亿元和3.80亿元，给予“买入-B”评级，风险包括原材料价格波动和市场竞争加剧。

公司名称：呈和科技（688625） 业绩概况： - 2025年上半年营业总收入：4.71亿元，同比增加13.77% - 归母净利润：1.47亿元，同比增加15.33% - Q2营业总收入：2.51亿元，同比增加12.75%，环比增加13.97% - Q2归母净利润：0.76亿元，同比增加14.86%，环比增加6.04% 产品收入： - 成核剂营业收入：2.97亿元 - 合成水滑石营业收入：0.63亿元 - NDO复合助剂营业收入：0.31亿元 - 抗氧剂营业收入：0.38亿元 - 海外营业收入：1.20亿元 毛利率和费用率： - 上半年毛利率：45.79%，同比提升0.7个百分点 - 期间费用率：10.46%，同比增加1.63个百分点 行业发展： - 改性塑料行业发展空间较大，2019-2023年我国改性塑料产量年均复合增长率为11.07% - 2024年我国改性塑料产量预计达到3320万吨 - 中高端改性塑料市场依赖进口，高端产品对外依存度高 - 成核剂行业处于国产替代关键阶段 公司优势： - 自主研发的高性能聚丙烯透明成核剂、增刚成核剂、β晶型成核剂质量达到国际先进水平 - 拥有超过300种不同型号的产品规模化生产能力 - 现行有效的境内外专利76项，其中发明专利59项，实用新型17项，计算机软件著作权3项 投资建议： - 调整2025-2027年归母净利润预测为：2.77亿元、3.36亿元、3.80亿元 - 对应市值64亿元，2025-2027年PE分别为23.2倍、19.2倍、17倍 - 给予“买入-B”评级 风险提示： - 原材料价格波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 募投项目不能如期投产风险 - 减持相关风险