中核科技：国元证券-中核科技-000777-2023年报及2024一季报点评：核电业务占比提升，业绩增长未来可期-240501

投资标的：中核科技 推荐理由：公司在高端阀门领域技术壁垒高、垄断性强，受益于核电下游需求扩张，公司在手订单充足，随着核电业务占比提升，整体毛利率也将随之增加。

预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 中核科技2023年营收和净利润同比增长，核电业务占比提升，盈利能力持续增长。

2. 公司在手订单充足，毛利率有望增加，预计未来净利润将持续增长。

3. 公司技术壁垒高、垄断性强，投资前景良好，建议买入。

1. 公司实现营业收入18.10亿元，同比增长20.65%；实现归母净利润2.22亿，同比增长29.13%。

2. 2024Q1实现营业收入1.55亿元，同比下降36.74%；实现归母净利润-153.43万元，同比增加693.26万元。

3. 毛利结构：2023年核电核化工、石油石化和其他阀门毛利占比分别为49.05%、28.08%、18.17%。

4. 2019-2023年公司营业收入年均复合增速为9.35%，归母净利润年均复合增速为13.09%。

5. 2023年公司毛利率为21.20%，净利率为12.27%；2024年第一季度，公司毛利率为20.65%，净利率为-0.99%。

6. 公司获批国家重点研发计划“某蒸汽隔离阀关键技术”，成为中核集团在国家重点研发计划中唯一获得支持的科研项目。

7. 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：2.95、4.23和5.78亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.77、1.10和1.50元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为24.08、16.81和12.31倍。