容知日新：东方证券-容知日新-688768-深度报告：从产品、渠道及服务再看PHM龙头成长潜力-250611

投资标的：容知日新（688768） 推荐理由：公司在PHM行业具备领先的竞争优势，产品标准化、高毛利率及丰富的故障案例积累，推动收入增长。

随着行业渗透率提升和订阅服务的潜力，预计未来收益持续增长，给予买入评级。

- PHM行业具备长、宽、厚三大特征，市场规模有望快速增长，预计到2026年达到32.14亿美元。

- 公司在软硬件自研、故障案例积累和行业头部客户服务方面具备显著竞争优势。

- 预计公司2025年每股收益为1.68元，给予37倍市盈率目标价62.16元，维持买入评级。

容知日新（688768）在PHM（故障预测与健康管理系统）行业的深度报告中指出，该行业具备“长”、“宽”、“厚”三大特征，代表了其广阔的市场潜力和深厚的技术积累。

当前，PHM是设备运维服务的最新发展方向，能够有效解决现有运维服务的痛点并降低维修成本。

根据中国电子技术标准化研究院的数据，截至2020年底，中国企业设备数字化率为50%，但实施设备预测性维护的比例仅为14%，显示市场渗透率较低，未来增长潜力巨大。

IOTAnalytics预计到2026年市场规模将达到32.14亿美元。

公司具备三大竞争优势：首先，公司的软硬件均为自主研发，平台化架构使得产品标准化程度高，毛利率在行业内处于领先水平；其次，截至2024年底，公司已积累超过3万个故障案例，有助于提升诊断算法的性能；最后，公司在风电、冶金、石化、煤炭和水泥等行业已形成规模化收入，并服务于行业内的头部客户，形成良好的标杆效应。

在产品方面，公司持续拓宽产品品类，推出场景智能应用解决方案，并发布PHMGPT大模型，提升算法性能，产品平均单价呈上行趋势。

在渠道方面，2024年公司在煤炭行业试点成功，收入增速达到63.6%，并计划在2025年向全行业推广，预计将加速行业渗透和新行业拓展。

在服务方面，预计到2024年底，公司实时监控设备数量将超过18万，随着质保期的到期，未来订阅服务收入有望成为增长亮点。

盈利预测方面，调整后的每股收益预测为2025年1.68元，2026年2.22元，2027年2.91元。

根据可比公司2025年37倍的市盈率，给予目标价62.16元，维持买入评级。

风险提示方面，需关注制造业转型升级及渠道改革进展的不确定性。