天风证券-利率专题：政策性金融工具的历史与当下-250618

- 政策性金融工具历史上主要用于逆周期调节，支持基础设施投资，具有撬动社会资金和快速投放的特点。

- 新型政策性金融工具将聚焦科技创新、消费和外贸等领域，预计将由政策性银行牵头运作，央行提供资金支持。

- 当前经济环境变化显著，政策导向和投资领域也有所不同，需关注政策不确定性和外部风险。

在该投资报告中，提到的债券标的主要是专项建设债券和政策性开发性金融工具。

操作建议方面，建议关注新型政策性金融工具的推出及其投向领域，尤其是科技创新、消费和外贸等方向。

这一建议基于当前国内经济内生增长动能待进一步巩固的背景，以及政府工作报告中提到的引导民间资本参与重大基础设施和社会民生建设的目标。

理由包括： 1. 历史经验表明，政策性金融工具在逆周期调节中能够有效撬动社会资金，促进基础设施投资。

2. 新型政策性金融工具的推出节奏较快，且在多个地方的政策宣讲和项目推进会中已有相关部署，显示出政策的积极性和紧迫性。

3. 投向领域的变化，特别是对科技创新、消费和外贸的关注，符合当前经济转型的需求，可能带来较好的投资机会。

需要注意的风险包括政策的不确定性、基本面变化超预期以及海外地缘政治风险等。