传媒互联网行业：国金证券-传媒互联网产业行业周报：港股风险偏好持续上行，且逐步向中小盘延伸-250615

- 港股风险偏好持续上行，逐步向中小盘延伸，投资者情绪显著提升。

- 教育、奢侈品、咖啡茶饮、OTA等行业景气度稳健，建议关注相关龙头企业的市场表现。

- 虚拟资产和Web3.0市场发展前景看好，稳定币政策将推动相关领域的进一步发展。

- 需关注中美贸易政策及宏观经济变化对海外中国资产估值的影响，存在多种风险因素。

本周传媒互联网产业行业周报主要观点如下： 1. 港股风险偏好持续上行，逐步向中小盘延伸，相关板块如AI、新消费、创新药等表现突出，投资情绪高涨。

2. 教育行业K12教培高景气，地方连锁品牌稀缺，建议关注头部机构的市场份额扩张。

3. 奢侈品销售受宏观经济影响略有承压，但部分品牌表现突出，值得关注。

4. 咖啡茶饮行业景气稳健，京东减少中小商家外卖补贴，需关注补贴节奏变化。

5. OTA行业稳健增长，携程海外业务扩张加速，OTA渠道仍具价值。

6. 电商大盘景气略有承压，竞争持续，关注618大促的最终表现。

7. 音乐流媒体平台持续高景气，TME拟全资收购喜马拉雅，形成内容互补。

8. 虚拟资产和资产交易平台方面，《Genius法案》在美参议院通过，香港数字资产政策持续跟进，行业高景气维持。

9. 房地产交易在核心城市承压，建议关注贝壳。

10. 汽车服务领域，Robotaxi服务即将上线，关注自动驾驶进展。

投资逻辑上，建议积极参与港股IPO，关注虚拟资产和Web3.0市场的发展，以及中美贸易政策和国内经济政策变化的影响。

风险提示包括政策不及预期、中美关系变化、内容表现不佳、宏观经济不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 教育行业（K12教培）：高景气维持，地方成建制连锁品牌稀缺，建议关注存量头部机构持续扩大市场份额。

2. 奢侈品：尽管宏观经济影响奢侈品销售表现，部分品牌能够抓住需求趋势，表现突出，建议关注相关品牌。

3. 咖啡茶饮：行业景气度稳健向上，关注京东减少中小商家外卖补贴力度对行业的影响。

4. OTA（在线旅游代理）：行业景气度稳健，旅游市场稳健增长，OTA渠道价值依旧重要，携程海外业务扩张值得关注。

5. 电商：虽然大盘景气略有承压，但阿里、京东、美团在电商及外卖领域的竞争持续，关注618活动的收官表现。

6. 流媒体平台：音乐流媒体平台为优质互联网资产，行业高景气度维持，建议关注音乐订阅平台，特别是TME收购喜马拉雅的进展。

7. 虚拟资产及资产交易平台：关注《Genius法案》的进展，稳定币政策及香港数字资产发展的相关政策，持续看好虚拟资产市场。

8. 房地产交易：建议关注贝壳，核心城市二手房交易节奏承压。

9. 汽车服务（Robotaxi）：高景气维持，特斯拉Robotaxi服务即将上线，关注自动驾驶的落地进展。

整体投资逻辑：港股风险偏好持续上行，逐步向中小盘延伸，建议积极参与A+H港股IPO，关注新消费和新制造的上市热度。

同时，持续看多虚拟资产和Web3.0市场的发展，关注中美贸易政策及国内经济政策变化的影响。