东海证券-资产配置周报：历史上的原油价格战，油价下跌带来的机会-250505

- 全球股市在五一假期期间普遍上涨，A股表现分化，科创板跑赢主板。

- 原油价格大幅下跌，主要由于沙特意图夺回市场份额，短期内供应过剩的担忧加剧。

- 尽管油价下跌，全球制造业PMI显示需求走弱，但长期来看，原油库存偏低和生产企业投资意愿低，油价基本面仍有支撑。

本周资产配置周报主要分析了全球大类资产的表现及原油价格战带来的机遇。

1. 全球市场回顾：五一假期前，A股表现分化，科创板跑赢主板。

海外市场表现强劲，美股和欧股普遍上涨，恒生科技指数表现最佳。

主要商品期货普遍下跌，美元小幅上涨，人民币升值。

2. 权益市场：恒生科技指数表现优于其他主要指数，整体市场呈现出成长股强于消费、周期和金融的趋势。

3. 原油市场：国际油价大幅下跌，沙特暗示不再减产，部分OPEC+成员国计划增产，市场对供应过剩的担忧加剧。

历史上曾发生过多次原油价格战，主要由沙特发起，目的在于维护市场份额和打击竞争对手。

4. 经济指标：全球制造业PMI显示出商业状况略有恶化，反映出需求走弱。

尽管油价下跌，全球股市却普遍上涨，显示出市场对贸易谈判的乐观预期。

5. 长期展望：尽管短期内油价承压，但全球原油库存偏低，生产企业的资本开支意愿低，长期基本面仍有支撑。

油价下跌可能降低制造业成本，有利于炼化一体化龙头企业。

6. 风险提示：投资需关注基金仓位的偏差风险、关税政策的不确定性、特朗普政策的变化及国内价格走弱的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 当前油价大幅下跌，提供了制造业成本降低的机会。

- OPEC+的限产保价功能仍存在，全球原油库存偏低，长期基本面支撑油价。

- 市场对贸易谈判的预期回升，有助于股市上涨。

- 拥有成本规模优势的企业将保持开工率，挤出落后产能，利好炼化一体化龙头。

- 风险提示包括基金仓位偏差、关税政策和特朗普政策的不确定性。