财通证券-信用债企稳，债牛行情或延续-240908

1. 信用债市场预计将企稳，短期调整概率较小，后续关注央行货币政策操作。

2. 城投债利差分化明显，各评级各期限债务普遍位于较低历史分位数，风险提示包括流动性变化和政策超预期。

3. 本周新发行信用债以3-5Y和5-10Y的债券为主，城投债发行量较高，到期结构存在兑付压力。

债券标的：信用债、城投债、商业银行二永债、保险公司资本补充债 操作建议：短期内理财子赎回压力可控，后续当关注央行货币政策操作。

信用利差走势分化，各评级各期限债务普遍位于较低历史分位数。

对于商业银行二永债，利差同样整体上涨。

保险公司资本补充债趋势与二级资本债相似。

需要关注流动性超预期变化、政策超预期以及市场情绪变化等风险提示。

理由：资产荒格局在基本面和政策面没有转向的背景下或将延续，信用债目前看来更偏短期调整，后续继续大幅调整的概率较小。

城投债从久期看，短端缩窄，长端走阔。

商业银行二永债利差整体上涨，保险公司资本补充债趋势与二级资本债相似。

需要关注到期结构，债务到期集中兑付压力较大。