国金证券-超长信用债探微跟踪：超长信用债继续降温-250820

- 本周超长信用债市场风险偏好转变，收益率出现回撤，2.2%-2.3%收益率的超长信用债数量明显增加。

- 新债发行规模保持稳定，认购热度上升，超长城投新债发行利率上行至2.6%。

- 二级市场表现不佳，超长信用债成交情绪低迷，投资者减持7年以上信用债，保险资金则持续增持。

债券标的：超长信用债、超长城投新债、超长产业新债、10年以上国债、10年以上AA+信用债、7-10年产业债、7年以上信用债。

操作建议：采取防御策略，等待修复行情。

理由：当前市场风险偏好切换，超长信用债收益回撤，成交情绪萎靡，流动性明显弱化。

投资者结构中，基金减持7年以上信用债，而保险则持续增持超长信用债，显示出市场的分歧。

波动债市中，超长久期资产的参与需谨慎，待市场情绪修复后再考虑投资。