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民生证券-城投报表分析专题:从2023年报看城投新变化-240524

研报作者:谭逸鸣 来自:民生证券 时间:2024-05-24 16:25:26
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sp***qr
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    17 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    888 KB
研究报告内容
1/17

核心观点

1. 2023年城投资产端呈现存货增速下滑、应收款项增速减缓,投资现金流出总规模有所下滑,投资类科目增速下滑,投资收益略有抬升。

2. 2023年城投负债端再融资环境改善,有息债务增速下降,债务结构优化,但仍存在城投口径偏差、政策不确定性和宏观经济风险。

投资标的及推荐理由

- 债券标的:2023年长期负债同比增加的平台比例在增加,银行贷款比重明显升高,直融比例有所回升,同时伴随着债券规模和非标规模的压降。

这说明在2023年里城投平台的债务期限结构得到优化。

- 操作建议:在城投转型的路上,出现一些波动也属正常,相关产业投资还需合理评估。

建议在评估投资项目时,要注意债务期限结构的优化和债券标的的变化趋势。

- 理由:根据报告中提到的债务结构优化和债券规模的压降,以及有息债务增速持续下降的情况,可以看出在城投转型过程中,债券标的和债务期限结构的优化是值得关注的重点。

因此,在进行相关投资决策时,需要考虑这些因素。

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