食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业投资策略：中报综述，传统消费微光渐明，新消费繁花正盛-250904

- 2025年食品饮料行业整体表现承压，传统消费复苏缓慢，但零食板块表现突出，涨幅达55.2%。

- 白酒板块面临需求压力，短期受禁酒令影响，但行业已有改善迹象，建议关注高端酒和区域龙头。

- 新消费标的具备较强成长性，建议挖掘符合产业发展趋势的公司，如盐津铺子和东鹏饮料等。

食品饮料行业投资策略报告总结如下： 1. **市场表现**：2025年1-8月，食品饮料板块上涨3.9%，跑输沪深300指数约17.2个百分点。

零食板块表现突出，涨幅达到55.2%，而啤酒和调味品板块则表现较弱。

2. **宏观经济与消费趋势**：2025年第二季度GDP增速为5.2%，社会消费品零售总额同比增长5.4%。

尽管总体消费复苏缓慢，但下半年有改善预期。

3. **中报业绩分析**：食品饮料板块整体营收同比增长5.6%，但利润同比下滑2.1%。

白酒受禁酒令影响，收入增速显著回落。

4. **行业特性**：业绩分化加剧，龙头企业如贵州茅台和海天味业保持稳定增长，而部分二线品牌收入增速放缓。

新消费相关企业表现出较强韧性。

5. **投资机会**：白酒行业估值有修复潜力，建议关注全国化次高端品牌、区域龙头和高端酒的估值修复。

大众品方面，建议关注新消费标的和成长性强的企业，如盐津铺子和东鹏饮料。

6. **风险提示**：需关注宏观经济波动、消费复苏低于预期及原料价格波动等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 舍得酒业、山西汾酒：关注全国化次高端回补。

- 古井贡酒、今世缘：关注区域龙头。

- 泸州老窖、贵州茅台：关注高端酒的估值修复。

推荐理由：白酒当前处于需求压力阶段，尽管短期受禁酒令影响消费，但政策收紧空间有限，行业已有改善迹象。

白酒已步入出清节奏，报表出清意味着风险释放，有利于后续回暖。

2. 大众品方面： - 盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份：关注成长性标的。

- 卫龙美味：持续保持较好增长。

推荐理由：新消费标的通常具备业绩增速快、成长性好的特点，适宜长期持有。

建议关注新渠道（如零食量贩系统、山姆会员店、抖音电商渠道）、新品类（如魔芋、威士忌单品）及新市场（如海外市场）为主线，挖掘符合产业发展趋势的新消费标的。