珠海冠宇：华金证券-珠海冠宇-688772-钢壳电池量产出货，人形机器人领域陆续送样-250911

投资标的：珠海冠宇（688772） 推荐理由：公司2025年上半年实现营业总收入609,762.57万元，净利润11,682.41万元，分别同比增长14.03%和14.77%。

钢壳电池量产出货，消费类和动力类业务持续增长，未来业绩空间大，给予买入建议。

- 珠海冠宇在2025年上半年实现营业收入609,762.57万元和净利润11,682.41万元，分别同比增长14.03%和14.77%。

- 公司积极推进钢壳电池的量产和人形机器人领域的技术合作，预计未来业务将持续扩展。

- 投资建议为“买入”，预计2025年至2027年营收和净利润将显著增长，但需关注下游需求和竞争风险。

珠海冠宇（688772）在2025年上半年实现营业总收入609,762.57万元，同比增长14.03%；归属于母公司所有者的净利润为11,682.41万元，同比增长14.77%。

公司进行了会计估计变更，将房屋及建筑物的折旧年限由3-20年调整为3-40年，部分机器设备的折旧年限由5年调整为8年，此变更自2025年4月1日起执行，对公司财务状况无追溯调整影响。

公司主要从事消费类电池的研发、生产与销售，产品涵盖消费类电池、动力及储能类电池。

消费类电池的应用领域包括笔记本电脑、智能手机等，动力类电池主要应用于汽车低压系统和无人机。

2025年上半年，手机类锂电池销售量同比增长43.28%，笔电类锂电池销售量增长6.93%，其他消费类锂电池销售量增长79.81%。

汽车低压锂电池出货量超过70万套。

在新产品方面，公司已实现钢壳电池的量产出货，钢壳电池在形态设计上灵活性更高，适用于消费电子产品。

公司还在积极参与人形机器人领域的项目，并已向多家头部厂商送样。

投资建议方面，预计2025年至2027年公司营收将分别为134.48亿元、168.48亿元、195.82亿元，归母净利润分别为5.90亿元、13.60亿元、16.98亿元。

考虑到公司业务升级和市场空间，首次覆盖给予买入建议。

风险提示包括下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发不及预期及海外业务风险。