歌尔股份：华西证券-歌尔股份-002241-子公司收购上海奥来，增强XR眼镜核心竞争力-250822

投资标的：歌尔股份（002241） 推荐理由：收购上海奥来将增强歌尔光学在XR眼镜核心竞争力，促进优势互补，缓解资金压力，加快成熟产能形成，抢占市场先机。

预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 歌尔股份通过增发股份的方式收购上海奥来，增强其在光波导等晶圆级微纳光学器件领域的核心竞争力。

- 此次交易将有助于缓解歌尔光学的资金压力，加快形成成熟产能，抢占市场先机。

- 预计2025-27年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注下游需求和收购不确定性风险。

歌尔股份于2023年8月22日发布公告，拟通过子公司歌尔光学增发股份方式收购上海奥来100%股权。

交易完成后，上海奥来将成为歌尔光学的全资子公司，原股东将持有约1/3的股权，歌尔光学原股东持有约2/3的股权，歌尔股份仍为第一大股东。

上海奥来是舜宇光学科技（集团）有限公司的子公司，专注于光波导、超表面器件和衍射光学器件等微纳光学器件，拥有丰富的核心技术团队和技术竞争力，并在上海等地进行了固定资产投资。

歌尔光学专注于精密光学相关业务，尤其是光波导等精密光学零组件，虽然在与行业头部客户的合作中取得了一定进展，但相关业务尚未盈利，急需加快在光波导等领域的投资。

此次交易将有助于双方实现优势互补，增强歌尔光学的核心竞争力，缓解资金压力，加快产能形成。

投资预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为1002.39亿元、1159.69亿元、1344.27亿元，归母净利润分别为34.01亿元、42.39亿元、53.34亿元。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.21元、1.53元。

2025年8月22日股价为29.87元，对应市盈率（PE）分别为30.66x、24.60x、19.55x，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、歌尔微分拆上市进度不及预期、客户集中风险及收购事项的不确定性。