林洋能源：东吴证券-林洋能源-601222-海外布局并进，三大业务稳健扩张-250610

投资标的：林洋能源（601222） 推荐理由：公司在智能电表和储能业务海外市场持续拓展，新能源业务稳定增长。

2024年营收和毛利率稳健，海外营收显著增长，且电站运维规模扩大，预计未来净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 林洋能源2024年营收67.4亿元，归母净利润7.5亿元，毛利率29.5%，海外市场布局持续扩大，境外营收同比增长34.22%。

- 新能源板块营收29.01亿元，储能业务交付稳健，毛利率高于行业均值，预计未来几年归母净利润将实现稳步增长。

- 维持“买入”评级，关注政策变化和市场竞争风险。

林洋能源（601222）在2024年发布了年报和2025年一季报。

2024年公司营收为67.4亿元，同比增长1.9%；归母净利润为7.5亿元，同比下降27%；毛利率为29.5%，同比上升1.1个百分点；归母净利率为11.1%，同比下降3个百分点。

2024年第四季度和2025年第一季度的营收分别为15.8亿元和11.2亿元，同比下降25.7%和27.7%；归母净利润分别为-1.6亿元和1.2亿元，同比下降187%和43.3%。

在智能电表业务方面，公司在国内市场的中标份额稳固，2024年合计中标金额达12.32亿元，同比增长30%。

公司加大研发投入，新增智能柔性调控终端和火灾检测等产品，成功中标山西、蒙西等项目。

在海外市场方面，2024年境外营收达11.3亿元，同比增长34.22%。

公司在中东欧市场的子公司EGM通过本地化策略获得波兰市场超过8亿元的订单，市场份额超过30%；与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场市占率；在中东市场与ECC推进合作，签订超3亿元电表供货合同；在亚洲区域，累计交付智能电表超过百万台，覆盖马来西亚、泰国、越南等市场。

新能源板块2024年实现营收29.01亿元，毛利率为27.93%。

公司在建项目超过1245MW，开工项目超过545MW，并网规模超过1145MW，风电项目顺利建设并网350MW。

运维方面，截至2025年第一季度，签约电站项目装机量突破18GW，运维容量同比增长50%。

储能板块2024年实现营收9.2亿元，毛利率为17.64%。

截至2024年底，公司储能系统累计交付及并网超过4.5GWh，储备项目超过10GWh。

国内市场覆盖华东、华北、西北及华南等区域，投资建设新能源智慧产业园，储能系统年产能提升至9GWh；海外市场聚焦欧洲、中东、东南亚，依托多个海外基地，预计新增沙特生产基地年内投产。

盈利预测方面，考虑行业政策变化和竞争加剧，2025-2026年归母净利润预测下调至8.4亿元和9.6亿元，2025-2027年归母净利润预测为8.4亿元、9.6亿元和11.0亿元，同比增幅分别为12%、13%和15%。

维持“买入”评级，风险提示包括政策不及预期和竞争加剧。