中国汽研：国联民生证券-中国汽研-601965-2024年报点评：营收稳健增长，看好新能源及智能网联业务放量-250428

投资标的：中国汽研（601965） 推荐理由：公司2024年营收和净利润稳健增长，新能源及智能网联业务持续放量，汽车技术服务增速明显。

毛利率小幅提升，盈利能力稳定。

预计未来三年收入和净利润将继续增长，维持“买入”评级。

- 中国汽研2024年实现营收46.97亿元，同比增长14.65%，归母净利润9.08亿元，同比增长8.56%，显示出稳健增长。

- 新能源及智能网联业务持续放量，汽车技术服务收入增速明显，主要受益于市场拓展和产品结构优化。

- 公司毛利率小幅上升，维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润将继续增长，但需关注宏观环境和政策变化风险。

公司2024年实现营收46.97亿元，同比增长14.65%；归母净利润为9.08亿元，同比增长8.56%；扣非归母净利润为8.69亿元，同比增长15.25%。

主营业务收入增速较高，尤其是新能源及智能网联业务持续放量。

分产品来看，汽车技术服务收入为41.25亿元，同比增长21.36%；专用汽车改装与销售收入为2.11亿元，同比下降37.05%；轨道交通及专用汽车零部件收入为0.61亿元，同比下降35.75%；汽车燃气系统及关键零部件收入为2.63亿元，同比增长8.37%。

汽车技术服务中，整车及传统零部件开发和测评收入为30.08亿元，同比增长16.33%；新能源及智能网联汽车开发和测评收入为7.42亿元，同比增长42.86%；测试装备业务收入为3.74亿元，同比增长27.68%。

2024年公司毛利率为44.52%，净利率为20.6%，毛利率同比增长1.56个百分点，净利率同比下降0.97个百分点。

分产品毛利率方面，汽车技术服务为48.42%，专用汽车改装与销售为2.77%，轨道交通及专用汽车零部件为27.39%，汽车燃气系统及关键零部件为18.12%。

公司被认为是汽车法规检测的龙头企业，预计2025-2027年营业收入分别为58.13亿元、69.55亿元、83.12亿元，归母净利润分别为11.87亿元、14.28亿元、17.38亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境不及预期、政策变化和品牌受不利事件影响的风险。