联检科技：西南证券-联检科技-301115-国内检验检测领先企业，多领域拓展再起航-250903

投资标的：联检科技（301115） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和归母净利润均实现显著增长，检验检测服务贡献主要收入，战略转型加速推进国际化布局。

预计未来三年归母净利润复合增速为127%，给予“买入”评级。

- 联检科技2025年上半年实现营业收入6.4亿元，归母净利润2491万元，利润增长显著，主要得益于检验检测服务的强劲表现。

- 公司积极推进全球化战略，通过“内生+并购”双轮驱动，扩展海外市场，特别是在东南亚地区。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，给予2025年45倍估值，目标价19.80元，首次覆盖并给予“买入”评级。

联检科技（301115）是一家国内检验检测领域的领先企业，近期发布了2025年半年报。

2025年上半年，公司实现营业收入6.4亿元，同比增长7.9%；归母净利润为2491万元，同比增长37.8%。

2025年第二季度，营业收入为3.7亿元，同比增长0.3%；归母净利润为2044万元，同比增长39.5%。

检验检测服务是主要收入来源，上半年实现收入4.5亿元，占比70%，同比增长14.6%。

工程材料销售收入为1.0亿元，同比增长8.4%；特种工程专业服务收入为0.9亿元，同比下降10.4%。

公司于2025年4月正式更名为“联检科技”，在稳固既有业务的同时，积极拓展市场，推进跨区域、跨领域投资布局及国际化战略。

通过“内生+并购”双轮驱动，公司加速从区域性检测机构向全球化综合性检验检测认证机构转型。

上半年公司的毛利率为36.3%，同比增加2.2个百分点；净利率为4.9%，同比增加1.0个百分点；期间费用率为35.1%，同比增加1.1个百分点。

公司在东南亚地区拓展迅速，自2016年开始进入越南市场，逐渐构建区域产业闭环。

2025年上半年，公司完成了多项海外扩展，包括新加坡阿里迪亚股权收购、尼高科技（越南）开业、老挝检测基地启用以及与印尼VicmaLab的战略合作。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元、1.3亿元和1.9亿元，对应当前股价PE分别为36倍、23倍和15倍，未来三年归母净利润复合增速为127%。

考虑到公司的并购策略和成长潜力，给予2025年45倍估值，目标价为19.80元，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示包括并购决策及整合风险、行业竞争加剧风险以及海外拓展不及预期的风险。