华安证券-转债周记（7月第5周）：25Q2基金转债持仓，供给收缩下配置缩量，混合二级主导格局延续-250729

- 2025年Q2固收+基金持有转债占比继续下滑至11.43%，转债配置规模降至2125.78亿元，主要因市场供给收缩。

- 可转债市场净供给为负，新券发行回升但仍处低位，退市数量显著增加，导致基金可投资标的减少。

- 基金持仓中，混合二级债基主导地位稳固，偏债混合基金持续下滑，整体转债配置空间收窄。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 三羊转债 2. 上银转债 3. 和邦转债 4. 英搏转债 5. 保隆转债 6. 豪24转债 7. 欧通转债 8. 重银转债 9. 闻泰转债 10. 财通转债 减持的债券标的包括： 1. 杭银转债（退市） 2. 南银转债（退市） 3. 浦发转债 4. 晶能转债 5. 南航转债 6. 柳工转2 7. 齐鲁转债 8. 亿纬转债 9. 大参转债 10. 川恒转债 操作建议及理由： 1. 在当前转债市场供给持续收缩的背景下，建议关注增持的债券标的，尤其是三羊转债、上银转债等，这些债券在二季度表现出较大的增持规模，可能具备较好的投资价值。

2. 同时，需警惕减持的债券，特别是杭银转债和南银转债，由于退市风险，这些债券被大量减持，可能影响其后续表现。

3. 基金配置方面，固收+基金的转债持仓规模因供给减少而下调，建议投资者在配置时关注市场供给变化，适时调整持仓策略，以应对转债市场的波动。

4. 风险提示方面，需注意正股及公司基本面表现不及预期可能带来的影响，以及转债的破发和违约风险，确保投资决策的谨慎性。