开源证券-事件点评：防范债市的潜在波动-241220

- 央行调控债市，未来降息空间可能不超过20BP，当前债券收益率已显著偏低。

- 债市定价的锚可能从7天OMO利率切换至DR007，取决于消费和地产的回升情况。

- 投资者需关注资金利率风险，防范债市的潜在波动，尤其在政策转向扩张性时。

债券标的：10年国债 操作建议：关注债市的潜在波动，谨慎投资。

理由：1. 当前10年国债收益率与7天OMO利率之间的差距显著偏低，历史上通常在40BP到70BP之间，表明债市可能面临调整。

2. 央行对债市的调控可能限制未来降息空间，预计降息幅度不超过20BP。

3. 经济核心变量为消费和地产，如果2025年上半年消费和地产企稳回升，持续降息的概率不高。

4. 资金利率水平对债市影响显著，央行可能不愿意采用偏低的资金利率，导致债市波动风险加大。

5. 当前降息预期和资产荒配置需求主导债市，投资者需重视央行调控，以防范潜在的市场波动风险。