白酒行业：华鑫证券-白酒行业2023年年报及2024年一季报总结：分化态势延续，趋势向好确定性强-240507

1. 白酒行业2023年年报及2024年一季报显示，高端酒表现稳健，次高端酒受环境影响大，地产酒保持稳定增长。

2. 白酒行业整体业绩取得较好表现，收入与利润均取得双位数稳健增长，但分化态势仍然明显，高端与头部区域酒企为主要营收增长酒企。

3. 2024年白酒行业增长重点在于消费信心恢复与经济复苏情况，需关注观察估值切换节奏，长期注重消费力复苏与商务场景恢复。

白酒行业2023年年报和2024年一季报显示，高端酒企业稳健增长，次高端酒企业受环境影响大，地产酒企业在当地市场表现稳定增长。

归母净利润方面，地产酒企业增速明显，高端酒企业表现稳健，次高端酒企业分化。

合同负债环比增速承压，现金回款表现稳健。

白酒板块绝对估值处于低位，相对估值低于均值。

投资策略方面，分化态势延续，关注外部动销与内部改善。

2024年增长重点在于消费信心恢复与经济复苏情况。

维持白酒行业“推荐”投资评级。

风险提示包括疫情波动、宏观经济波动、推荐公司业绩不及预期、行业竞争及政策变动、消费税或生产风险。

投资标的：茅五泸、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、老白干 推荐理由：消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受端午、中秋、国庆等旺季节点动销影响略有恢复，同时需关注观察估值切换节奏，长期注重消费力复苏与商务场景恢复。