晋控煤业：山西证券-晋控煤业-601001-二季度环比改善，红利价值和成长空间并存-250909

投资标的：晋控煤业（601001） 推荐理由：公司二季度环比改善，煤炭产销量提升，未来潘家窑矿探矿权注入有望优化资源配置，增强发展潜力。

预计2025-2027年归母净利持续增长，分红空间大，维持“增持-A”评级。

- 晋控煤业2025年上半年营业收入和归母净利同比下降，但二季度环比改善，显示出一定的恢复迹象。

- 公司二季度煤炭产销均有所提升，推动未来成长，尤其是潘家窑矿的资产注入将优化资源配置。

- 预计未来三年归母净利稳步增长，维持“增持-A”投资评级，但需关注宏观经济和煤炭价格波动等风险。

公司发布2025年半年报，显示上半年营业收入为59.65亿元，同比减少19.16%；归母净利为8.76亿元，同比减少39.01%。

二季度单季营业收入为35.41亿元，同比减少4.83%，环比增长46.07%；归母净利为3.64亿元，同比减少44.55%，环比减少28.96%。

上半年公司煤炭产量为1721.91万吨，同比增长1.72%；商品煤销量为1329.49万吨，同比下降8.01%。

二季度原煤产量为935.65万吨，同比增10.4%，环比增19.0%；销售商品煤803.32万吨，同比增7.1%，环比增52.7%。

公司正在推进潘家窑矿探矿权及相关资产的注入工作，设计产能为1000万吨/年，预计将优化资源配置，增强发展后劲。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利分别为15.85亿元、16.68亿元和20.03亿元，动态PE分别为13.5倍、12.9倍和10.7倍。

公司分红率和股息率仍有提高空间，未来成长可期，维持“增持-A”投资评级。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、煤炭价格超预期下行、安生产风险及资产注入不及预期等。