直觉外科：第一上海-直觉外科-ISRG.US-2025年Q2延续强劲增长，业务扩展稳步推进-250818

投资标的：直觉外科（Intuitive Surgical, ISRG.US） 推荐理由：公司2025年Q2收入同比增长21%，达芬奇手术机器人和Ion系统销售强劲，市场需求旺盛。

预计全年手术增长率15.5%-17%，毛利率稳定，目标价581.17美元，较现价有21%上升空间，维持买入评级。

直觉外科2025年Q2收入同比增长21%，达到24.4亿美元，主要得益于达芬奇手术量和Ion系统的显著增长。

公司预计全年手术增长率将在15.5%-17%，非GAAP毛利率维持在66%-67%。

目标价581.17美元，给予买入评级，预计有21.0%的上升空间。

直觉外科在2025年第二季度继续实现强劲增长，收入同比增长21%，达到24.4亿美元。

其中，仪器及备件收入为14.7亿美元，同比增长18.5%；系统收入为5.8亿美元，同比增长28.2%；服务收入为3.9亿美元，同比增长23.3%。

公司的毛利率同比下降0.4个百分点至67.9%，主要由于设施成本增加、低利润率产品比例上升及服务成本上升。

经营费用同比增长9%至8.8亿美元，归母利润同比增长25%至6.6亿美元，利润率同比上升0.8个百分点至27%。

在销售方面，第二季度销售了395台达芬奇手术机器人和54台Ion系统。

其中，美国市场销售216台，同比增长45%。

达芬奇5系统安装180台，并进行了150多项升级，核心改进包括力反馈技术、AI手术辅助系统等。

截止到2025年中，达芬奇系统的安装基数达到10488台，Ion系统累计安装905台。

手术量同比增长17%，其中美国市场增长14%。

公司预计2025年全年手术增长率将在15.5%-17%之间，non-gaap毛利率将维持在66%-67%。

目标价为581.17美元，给予买入评级，预计较现价有21.0%的上升空间。