中国联塑：天风证券-中国联塑-2128.HK-下游需求较弱业绩短暂承压，看好公司海外拓展前景-240901

投资标的：中国联塑（2128.HK） 推荐理由：尽管下游需求疲软导致业绩承压，公司在海外市场快速增长且已建立多个生产基地，未来有望受益于东南亚及非洲市场的拓展。

此外，原材料价格低位和融资成本下降有助于改善盈利能力，维持“买入”评级。

- 中国联塑（2128.HK）2024年上半年营收和净利润同比下滑，主要受下游需求疲软影响。

- 公司在海外市场尤其是东南亚和非洲实现较快增长，布局前景看好。

- 维持“买入”评级，预计未来几年盈利将有所恢复，但需关注原材料价格和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为135.64亿元，同比下降11.33%。

- EBITDA为12.83亿元，同比下降23.64%。

- 归母净利润为10.43亿元，同比下降30.16%。

- 毛利减少5.31亿元，联营公司业绩贡献减少1.17亿元。

2. **市场与产品表现**： - 塑料管道系统、建材家居产品、环保业务、供应链服务平台、新能源收入分别为112.19亿、10.80亿、1.31亿、7.69亿、1.57亿，同比分别为-8.3%、-19.4%、-25.57%、+32.82%、-78.76%。

- PVC和非PVC管道销售额分别为64.8亿和47.39亿，同比下降8.4%和8.1%。

3. **海外拓展**： - 海外市场营收增长显著，尤其是在东南亚和非洲。

- 公司已在印尼、柬埔寨、泰国和马来西亚设立生产基地，计划在坦桑尼亚和越南开展本地化生产。

4. **财务状况**： - 期间费用率为18.81%，同比上升1.30pct，净利率为7.5%。

- 资产负债率为46.8%，同比下降3.0pct，融资成本持续下降。

5. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为20.8亿、22.8亿、25.1亿，前值为26.0亿、29.4亿、33.6亿。

- 对应PE为5.5、5.1、4.6倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 需求增长不及预期。

- 原材料成本上涨超预期。

- 基建投资增速不及预期。

- 竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前表现、未来前景及潜在风险。