小米集团~W：民生证券-小米集团~W-1810.HK-事件点评：YU7大定超预期，品牌力和生态的深度结合-250629

投资标的：小米集团 推荐理由：小米YU7大定超预期，显示出强大的品牌力和产品力。

汽车业务有望成为新成长曲线，手机高端化战略进一步推进。

公司在智能家电和IOT领域表现强劲，预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 小米集团在全生态发布会上推出首款SUV YU7，预定量超预期，显示出强大的品牌力和产品竞争力。

- YU7的性价比高于特斯拉Model Y，预计将推动小米汽车业务快速发展。

- 伴随自研芯片和智能家电工厂的落地，小米的高端化战略和人车家生态将进一步增强，预计未来三年营收和净利润将持续增长。

事件点评：小米集团于6月26日召开人车家全生态发布会，推出了首款SUV YU7及其他13款新品。

小米YU7在开放大定后表现超预期，3分钟内大定突破20万，1小时后达28.9万，18小时内锁单量突破24万台。

小米YU7对标特斯拉Model Y，性价比更高，定价为25.35万元至32.99万元。

小米汽车的交付量主要受产能影响，目前一期工厂每月产量仅为两三万台，二期工厂尚未竣工。

小米目标2025年交付35万台，截至5月已交付12.5万台。

手机等传统3C产品表现强劲，科技家电业务收入翻倍，IOT业务毛利率提升。

小米新建智能家电工厂，聚焦空调品类，计划今年投产。

自研玄戒芯片将助力高端化战略。

投资建议看好小米的用户和供应链优势，预计2025-2027年营收分别为5232.65亿、6532.13亿、7596.38亿元，归母净利润分别为389.71亿、531.79亿、690.38亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新品类拓展不及预期及原材料涨价。