招银国际-全球宏观策略：美国重振工业与中国反内卷-250909

全球经济放缓，预计美国和中国将采取政策刺激经济，推动通胀反弹。

美国短期面临滞涨风险，预计美联储降息，美元走弱，股市小幅上涨。

中国经济小幅走弱，反内卷政策有望改善通缩，财政和货币政策将进一步宽松。

全球经济面临放缓风险，但美国重振工业和中国反内卷的政策可能推动通胀反弹，给央行带来挑战。

中美经济再平衡政策启动，美国通过高关税、低税率、低油价和低利率推动产业投资，建立自主制造业体系；中国则适度扩大财政刺激，增加家庭支持，保持人民币稳中偏强，促进进口。

美国经济短期内面临滞涨风险，预计GDP增速将逐步放缓，失业率上升，通胀先升后降。

美联储可能在年底前降息，国债收益率小幅回落，美元走弱，股市小幅上涨，关注医疗、通讯服务、必选消费等板块。

英国经济小幅放缓，通胀高企，央行面临两难局面，预计将维持利率不变并降息。

股市看好金融、工业和医疗保健。

欧元区经济放缓但好于预期，通胀降至目标水平，财政扩张力度可能加大，预计降息周期进入尾声。

股市仍有上涨空间，关注金融和医疗等板块。

日本经济放缓，通胀回落，财政政策聚焦增长。

预计央行将再次加息，股市小幅上涨，关注公用事业和房地产。

中国经济小幅走弱，预计GDP增速下降，但反内卷政策改善通缩预期，财政政策将适时扩大，货币政策维持宽松。

股市处于牛市第二阶段，关注互联网、医疗和消费品等板块。