征和工业：华鑫证券-征和工业-003033-公司动态研究报告：锚定链传动技术引领优势，破局海外市场与新兴领域新版图-250612

投资标的：征和工业（003033） 推荐理由：公司在链传动技术领域具备国际领先优势，2024年营收稳增5.9%，2025Q1利润翻倍，积极布局机器人领域并拓展海外市场，致力于高端产品开发，预计未来收入持续增长，给予“买入”评级。

- 征和工业预计2024年营收稳增5.9%，2025年第一季度利润翻倍，显示出强劲的增长势头。

- 公司在链传动技术领域国际领先，积极拓展机器人灵巧手领域，并与多家知名摩托车厂商建立长期合作关系。

- 聚焦技术引领与全球化布局，计划通过泰国工厂和高端产品策略加速海外市场拓展，目标实现“中国第一、全球前三”。

- 盈利预测显示2025-2027年收入持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注行业竞争和政策风险。

征和工业（股票代码：003033）在2024年的营业收入预计达到18.35亿元，同比增长5.94%；归母净利润为1.31亿元，同比增长12.91%。

分业务来看，车辆链系统营收为1065.07百万元，占总营收的58.04%；农机链系统营收为326.73百万元，占17.81%；工业链系统营收为288.47百万元，占15.72%。

2025年第一季度，公司营业收入为3.95亿元，同比增长6.32%；利润总额达到0.64亿元，同比增长99.77%；归母净利润为0.54亿元，同比增长100.09%。

征和工业在链传动技术领域处于国际领先地位，主要产品应用于车辆、农业机械和工业设备的传动系统。

公司与多家知名摩托车制造商建立了长期合作关系，并在摩托车链系统市场占有率方面连续9年位居第一。

公司还与本田赛车公司签署了全球赛事合作协议，并积极布局机器人领域，研发微型链系统项目。

未来，征和工业以“全球链系统技术领导者”为战略定位，核心业务包括农机链系统和摩托车链系统，增长业务为工业链系统和汽车链系统，种子业务涵盖农机切割系统、园林锯链、微型链系统等。

公司将通过“铁三角”服务模式、快速交付模式和智能制造模式，实现高质量、高性价比的产品和优质服务。

在全球化布局方面，征和工业在泰国设立了智能化工厂，作为其全球市场的桥头堡，计划推进浙江生产基地的高标准投产，提升生产效率与产品精度。

预计2025-2027年收入分别为21.14亿元、23.92亿元和26.68亿元，EPS分别为2.15元、2.67元和3.23元，当前股价对应PE分别为19.9倍、16.0倍和13.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险方面，需关注行业竞争加剧、新兴技术拓展不及预期及下游需求不及预期，以及海外市场政策变动的影响。