阳光电源：东吴证券-阳光电源-300274-2025年中报点评：全球光储龙头增长强劲，布局AIDC开拓第三增长曲线-250826

投资标的：阳光电源（300274） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润大幅增长，储能业务表现尤为突出，布局AIDC有望开拓新增长曲线。

考虑到未来盈利预测上调及良好的毛利率表现，维持“买入”评级，目标价140元/股。

- 阳光电源2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，光伏逆变器和储能业务表现强劲。

- 公司积极布局AIDC领域，计划推出相关产品以开拓新的增长曲线。

- 预计未来三年盈利将持续增长，维持“买入”评级，目标价140元/股。

阳光电源（股票代码：300274）发布了2025年中报，主要财务数据如下：2025年上半年营收为435.3亿元，同比增长40.3%；归母净利润为77.3亿元，同比增长56%；毛利率为34.4%，同比提升1.9个百分点；归母净利率为17.8%，同比提升1.8个百分点。

具体到2025年第二季度，营收为245亿元，环比增长33.1%，同比增长28.7%；归母净利润为39.1亿元，环比增长36.5%，同比增长2.1%；毛利率为33.8%，环比提升4.3个百分点，同比下降1.4个百分点；归母净利率为16%，环比提升0.4个百分点，同比下降4.1个百分点。

公司注重股东回报，计划向全体股东派发现金股利19.5亿元，占总利润的25%。

在业务方面，光伏逆变器业务收入为153亿元，同比增长17.1%；储能系统收入为178亿元，同比增长127.8%；新能源投资开发收入为84亿元，同比下降6.2%。

销售及研发费用有所提高，上半年期间费用为49亿元，同比增长23.4%；其中第二季度期间费用为28.7亿元，环比增长55.3%。

公司还计提了资产减值损失6.9亿元和信用减值损失2.6亿元。

此外，公司布局AIDC（自动识别与数据采集）业务，计划依托电力电子技术优势，设立相关事业部，争取在明年推出产品，以开拓第三增长曲线。

盈利预测方面，考虑到美国关税及相关政策的缓和，预计2025年至2027年归母净利润分别为140亿元、162亿元和179亿元，同比增长27.2%、15.4%和10.5%。

对应市盈率为15.2倍、13.1倍和11.9倍。

基于公司良好的盈利能力和高增长预期，给定2026年18倍PE，目标价为140元/股，维持“买入”评级。

风险提示方面，需关注竞争加剧和政策不及预期的风险。