巨人网络：华金证券-巨人网络-002558-优质IP持续扩圈，AI矩阵构建游戏新业态-250428

投资标的：巨人网络（002558） 推荐理由：公司优质IP持续扩圈，拳头产品强势回暖，AI矩阵构建新业态，推动高质量发展。

预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险包括宏观环境波动和市场竞争加剧。

- 巨人网络2024年营业收入29.23亿元，归母净利润14.25亿元，业绩稳健增长，主要受益于上一报告期的公允价值亏损影响。

- 通过IP扩圈和新游推出，公司强化了用户增长和留存，尤其是《王者征途》及《太空杀》表现突出。

- AI矩阵的构建将助力公司在游戏领域的高质量发展，未来营收和利润持续增长，维持“买入”评级。

巨人网络（002558）发布了2024年的业绩预告，预计实现营业收入29.23亿元，同比微降0.05%；归母净利润预计为14.25亿元，同比增长31.15%。

公司拟每10股派现1.40元（含税），不进行转增。

在2024年，中国自研游戏市场收入增速放缓，但公司主业保持稳定，业绩增长主要受益于上一报告期公允价值大额亏损的影响。

公司通过IP扩圈推动小游戏发展，拳头产品表现强劲。

征途IP致力于打造长青游戏，通过“短剧+代言人”双驱动进行扩圈。

新游《王者征途》自2024年初以来新增用户超过0.25亿，全年流水达到6亿元；《原始征途》小程序在2025年初开始买量投放，贡献流水并助力扩圈；《球球大作战》流水显著增长，核心用户留存率创近年新高，单月流水创5年新高；《太空杀》海外版《SuperSus》在2024年收入创新高，同比增长超过50%。

新游《超自然行动组》已于年初开测，计划年内正式上线推广；中国历史题材SLG游戏《五千年》及休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》已取得版号。

在“AI+游戏”方面，公司积极探索高质量发展，推出多个AI原生游戏玩法，并与腾讯混元大模型接入，生成超过700万个AI玩家。

AI矩阵包括GiantGPT、巨人摹境、BaiLing-TTS语音大模型、CodeBrain和“千影QianYing”有声游戏生成大模型等，预计将助力公司主业高质量发展。

投资建议方面，预测公司2025-2027年的营收分别为33.59亿元、38.82亿元和43.53亿元；归母净利润分别为15.77亿元、18.21亿元和20.51亿元，对应的PE分别为17.0倍、14.7倍和13.0倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境波动风险、市场竞争加剧风险、以及AI落地进度不及预期等。