社服&零售行业：华西证券-社服&零售行业年报及一季报总结：子行业表现分化，关注新消费+出海服务+顺周期修复-250511

- 社服和零售行业整体承压，但情绪消费和旅游消费表现突出，部分个股如若羽臣和携程实现显著增长。

- 旅游行业线上化率持续提升，OTA龙头企业如携程和同程的收入和利润均大幅增长。

- 餐饮行业面临价格战压力，但高性价比品牌和茶饮新消费表现亮眼，整体消费有所复苏。

- 黄金珠宝行业在高金价背景下出现业绩分化，强品牌企业表现优于市场大盘。

- 投资建议关注新消费、顺周期复苏以及出海服务商，风险包括行业竞争加剧和国际贸易政策变化。

2024年中信消费者服务和商贸零售行业整体承压，收入增长乏力，归母净利润下降。

消费者服务中，旅游服务和人力资源板块表现较好，旅游服务收入增长56%，人力资源增长15%。

但酒店、旅游零售和餐饮板块利润均出现显著下滑。

商贸零售方面，超市和便利店因非经营性因素实现净利润156%的增长，而其他板块则普遍下滑。

2025年第一季度，消费者服务和商贸零售板块继续承压，收入和净利润均出现下降，但新消费和旅游消费领域个股表现亮眼，部分公司实现显著增长。

港股潮玩板块保持高景气，携程和同程的旅游业务因市场下沉和海外拓展受益，收入和利润大幅增长。

景区板块在高基数下保持稳健，核心个股利润表现突出。

酒店行业面临RevPAR下降，龙头企业在新开店方面保持积极目标。

人力资源外包业务高景气，政府补贴推动业绩增长。

电商及服务领域中，自有品牌业务表现优异。

餐饮行业整体承压，价格战激烈，但茶饮新消费表现相对亮眼。

黄金珠宝行业在高金价下出现业绩分化，强品牌表现优于大盘。

展望未来，建议关注悦己消费品、新零售、顺周期板块以及出海服务商的投资机会。

同时需警惕行业竞争加剧、国际贸易政策变化等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 名创优品、泡泡玛特、爱婴室、潮宏基、曼卡龙、若羽臣： 推荐理由：消费者对情绪价值的购买意愿增强，高景气的新零售赛道有望持续获得超预期表现。

2. 蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游： 推荐理由：在促进内需的背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性。

3. 米奥会展、小商品城、焦点科技： 推荐理由：消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海。