贝克微：国证国际-贝克微-2149.HK-模拟IC细分市场龙头，配售助力未来发展-250529

投资标的：贝克微（2149.HK） 推荐理由：贝克微专注于工业级模拟IC和图案晶圆市场，具备自研EDA工具优势，持续稳健增长，2024年预计收入和净利润均有显著提升。

配售资金将用于上游制造资源投入，增强供应链控制，降低风险，具备长期增长潜力。

- 贝克微作为中国最大的模拟IC图案晶圆供应商，专注于工业级模拟芯片细分市场，业绩保持稳健增长。

- 公司通过自研EDA工具和Fabless模式降低研发成本，拓展产品线，满足汽车电子、工业自动化等多领域需求。

- 近期配售资金将用于上游制造资源投入，增强供应链掌控能力，降低风险，助力长期增长。

贝克微是中国最大的模拟IC图案晶圆供应商之一，专注于工业级模拟芯片细分市场，拥有图案晶圆市场、模拟IC设计工具（EDA）和工业级模拟IC领域的领先地位。

公司于2023年12月上市，业绩稳健增长。

2025年5月21日，公司以每股40.0港元配售300万股，融资用于上游制造资源投入，包括自建晶圆工厂、加强现有晶圆厂合作及补充营运资金。

贝克微专注于模拟图案晶圆细分市场，解决长尾市场的痛点，提供高性价比产品，降低研发开支。

根据弗若斯特沙利文的数据，2022年中国模拟图案晶圆市场规模为213亿元，预计到2027年将增长至522亿元。

公司采用Fabless运营模式，利用自研EDA软件工具和可复用的IP库降低研发设计成本，主要通过经销方式销售产品。

贝克微的主要产品包括电源管理和信号链两大产品线，涵盖开关稳定器、多通道IC、线性稳压器和电池管理IC等，满足下游汽车电子、工业自动化和通信等领域的需求。

财务方面，贝克微在2022/2023/2024财年的收入分别为3.53亿、4.64亿和5.79亿元，同比分别增长65.7%、31.6%和24.8%。

毛利率保持稳定，分别为56.5%、55.4%和53.0%。

净利润在2022/2023/2024财年分别为0.95亿、1.09亿和1.67亿元，同比分别增长67.2%、14.6%和52.6%。

未来，公司期望通过现有客户拓展和产品种类丰富保持增长，同时依赖向上游拓展。

配售所得将用于上游业务拓展，有助于降低供应链风险和增厚产业链利益。

风险方面包括行业竞争加剧、技术更新迅速带来的研发风险、自建供应链的建设周期和成本风险，以及下游市场需求波动风险。