欢乐家：信达证券-欢乐家-300997-主动求变，改革提效-250509

投资标的：欢乐家（300997） 推荐理由：公司积极开拓量贩零食渠道，2025Q1实现收入4645万元，且在水果罐头和椰子饮料领域具备深厚经验与原料优势。

尽管短期利润波动，长期成长逻辑依然稳健，维持“买入”评级。

- 欢乐家2025年一季度营收和净利润大幅下滑，主要受传统渠道疲软影响，但量贩零食渠道表现良好，收入增长显著。

- 公司积极求变，聚焦水果罐头和椰基饮料，计划通过精细化管理和引入外部人才提升组织效率。

- 尽管短期利润波动，长期成长逻辑依然稳健，维持“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长。

公司名称：欢乐家（股票代码：300997） 2025年一季度财务数据： - 营收：4.49亿元，同比下降18.52% - 归母净利润：3.43亿元，同比下降58.27% - 毛利率：31.38%，同比下降7.32个百分点 - 销售费用：5879万元，同比减少1256万元，销售费用率同比上升0.1个百分点至13.1% - 归母净利率：7.62%，同比下降7.28个百分点 业务表现： - 水果罐头收入：1.55亿元，同比下降25.5% - 椰子饮料收入：2.28亿元，同比下降14.6% - 量贩零食渠道收入：4645万元，平均月销达到千万级别 公司策略： - 主动求变，强调改革提效 - 将2025年视为改革元年，聚焦“水果罐头+椰基饮料”核心赛道 - 强调用户驱动和品牌驱动的增长模式 - 引入外部人才，增聘吕建亮为副总裁，提升管理效率 盈利预测： - 2025年EPS预计为0.36元 - 2026年EPS预计为0.40元 - 2027年EPS预计为0.45元 - 对应2025年5月8日收盘价（14.15元/股）PE分别为40、36、32倍 投资评级：维持“买入”评级 风险因素： - 新品新渠道增长不达预期 - 原材料价格波动等