开源证券-事件点评：经济L型下半场，下半年资产配置“不下、则上”-250721

- 经济已进入L型下半场，政策取向和经济周期的根本变化推动市场上涨，预期向好。

- 当前市场信心回暖，需求端维稳及解决结构性问题将提振经济，房地产企稳和通胀回升。

- 预计2025年下半年股债配置将切换，债券收益率和股市有望上行，风险在于政策和经济变化超出预期。

在上述投资报告中，关于债券的标的、操作建议及理由如下： 债券标的：当前报告未明确列出具体的债券标的，但提到债券收益率的变化。

操作建议：建议在2025年下半年进行债券与股票的配置切换。

理由： 1. 当前经济已结束2021-2024年的下行期，进入企稳阶段，需求端持续维稳，类似于2016-2017年的经济状态。

2. 政策正在着手解决结构性问题，促进房地产企稳和通胀的正常化，这将有助于提升市场预期。

3. 随着经济预期的修正，债券收益率有望上行，股市也有望随之上涨，因此建议进行股债切换。

风险提示：需关注政策变化和经济变化是否超出预期。