房地产行业：开源证券-2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求-250505

- 当前房地产市场供求关系发生重大变化，去库存成为必要选择，预计量价下行周期将持续较长时间。

- 政策引导下，"好房子"的供给将增加，改善型需求有望被释放，推动住宅品质提升。

- 投资建议集中于具备强信用的房企和双轮驱动的企业，同时关注二手房交易市场的潜力。

- 风险因素包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

2025年房地产行业中期投资策略的核心要点如下： 1. 供求关系变化：当前房地产市场进入去库存周期，量价下行压力较大，销售量价连续下降超过30个月，去库存成为市场回稳的必要选择。

2. 品质代差的形成：政策引导改善型需求，强调“好房子”的供给，未来新建住宅品质将持续提升，政府将完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的住房。

3. 增量需求拓宽：居民住房条件改善，从“有没有”转向“好不好”，房龄老化带来置换和更新需求，预计将促进房地产市场的持续发展。

4. 投资建议：关注基本面良好、善于满足改善型客户需求的房企，如绿城中国、招商蛇口等；同时，关注住宅与商业地产双轮驱动的企业，如华润置地；二手房交易和后服务市场前景广阔的企业，如贝壳-W。

5. 风险提示：需关注宏观经济下行、资金到位不及预期及行业竞争加剧等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团**：这些公司布局在城市基本面较好，且善于把握改善型客户需求，具有强信用。

2. **华润置地、新城控股、龙湖集团**：这几家公司在住宅与商业地产双轮驱动方面表现突出，同时受益于地产复苏和消费促进政策。

3. **贝壳-W、我爱我家**：随着二手房交易规模和渗透率的持续提升，这些公司在房地产后服务市场的前景广阔。