歌礼制药~B：光大证券-歌礼制药~B-1672.HK-公告点评：ASC47与司美格鲁肽联合用药在肥胖小鼠模型中显示优越减重效果-241224

投资标的：歌礼制药（B-1672.HK） 推荐理由：ASC47联合司美格鲁肽在肥胖小鼠模型中展现出优越的减重和增肌效果，临床试验进展顺利，多个减肥相关药物在研，预计未来将推动公司业绩改善，维持“买入”评级。

- 歌礼制药的ASC47与司美格鲁肽联合用药在肥胖小鼠模型中表现出显著的减重效果，优于单药治疗。

- ASC47正在澳大利亚积极推进临床试验，显示良好的耐受性和潜力。

- 公司在减肥药物研发方面布局积极，盈利预测有所上调，维持“买入”评级。

歌礼制药发布了关于减脂增肌治疗药物ASC47与司美格鲁肽联合用药在肥胖小鼠模型中实验数据的公告。

ASC47是一种脂肪靶向的甲状腺激素受体β激动剂，采用每月一次皮下注射的方式。

实验结果显示，ASC47与司美格鲁肽联合用药的疗效优于单独使用司美格鲁肽。

在低剂量ASC47（3mg/kg和9mg/kg）联合司美格鲁肽（30nmol/kg）的实验中，体重分别下降36.2%和35.9%，并且联合用药组的肌肉总量与健康非肥胖小鼠相似，而单用司美格鲁肽的肌肉总量则显著减少。

ASC47在澳大利亚的临床试验进展顺利，I期研究中ASC47的剂量已递增至90mg，显示出良好的耐受性，半衰期达21天。

同时，ASC47在肥胖患者中的II期临床试验也在进行中，预计2025年第二季度公布数据。

公司还在推进ASC30的研究，ASC30包括每日口服制剂和每月一次皮下注射制剂，均在美国进行I期临床试验，顶线数据预计2025年第一季度公布。

公司对2024-2025年的净利润预测进行了上调，预计为-2.61亿和-3.13亿元，同时新增2026年净利润为-3.22亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括药物研发失败和港股市场流动性萎缩。