光大证券-2025年8月价格数据点评：PPI迎来上行拐点-250910

- 2025年8月CPI同比降至-0.4%，主要受食品价格拖累，但核心CPI持续回升，预计四季度CPI有望重回正增区间。

- PPI同比降幅收窄至-2.9%，环比止跌，表明行业供需格局改善，企业盈利和市场风险偏好有望提升，但回升进程较慢。

- 未来物价走势将受益于扩内需和治理低价竞争政策，但需关注地缘冲突和国内需求恢复的风险。

2025年8月的价格数据点评显示，CPI和PPI的表现反映出当前经济形势的复杂性。

CPI同比下降至-0.4%，主要受食品价格拖累，特别是猪肉和鲜果价格表现不佳。

尽管核心CPI同比增速回升至0.9%，表明内需和治理低价竞争政策的积极影响，但整体通胀仍受到高基数和食品价格的压制。

预计四季度CPI有望回升，主要由于高基数的消退和生猪产能治理的推进。

在PPI方面，同比增速从-3.6%回升至-2.9%，标志着行业供需格局的改善，尤其是在“反内卷”政策的推动下，煤炭、钢铁和新能源等行业价格企稳回升。

然而，需求侧环境依然较弱，预计PPI回升的过程将较慢，仍处于负增长区间。

展望未来，CPI有望因政策支持和食品价格回稳而重回正增长区间，而PPI则可能在市场化的产能治理下逐步改善，但仍需时间消化供给过剩的压力。

风险因素包括地缘政治冲突和国内需求恢复的不确定性。