亚信安全：开源证券-亚信安全-688225-公司信息更新报告：业务结构优化，打造AI大模型应用与交付领军-250823

投资标的：亚信安全（688225） 推荐理由：公司持续优化业务结构，降本增效成效显著，网络安全业务收入和毛利率提升，AI大模型应用与交付业务快速增长。

考虑到收购亚信科技带来的协同效应，维持“买入”评级。

- 亚信安全优化业务结构，专注AI大模型应用与交付，预计2025-2027年净利润有所下调，但维持“买入”评级。

- 2025年上半年，公司网络安全业务收入增长，成本控制措施显著，整体财务表现有所改善。

- 与阿里云等合作推动AI大模型项目，签单金额大幅增长，未来商机充足，但需警惕行业风险和技术人员流失。

亚信安全（688225）近期发布了公司信息更新报告，主要内容包括： 1. 业务结构优化，致力于打造AI大模型应用与交付的领军企业，维持“买入”评级。

2. 身份安全和终端安全领域表现突出，但考虑到对外投资公允价值变动损失增加，2025-2027年归母净利润预期下调为0.97亿元、2.47亿元和2.96亿元，原值为2.07亿元、2.70亿元和3.22亿元；对应的每股收益（EPS）分别为0.24元、0.62元和0.74元，当前股价对应的市盈率（PE）为94.3倍、37.1倍和31.0倍。

3. 收购亚信科技有望形成良好协同效应，继续维持“买入”评级。

4. 2025年上半年，公司实现营业收入31.24亿元，同比增长372.81%；归母净利润为-3.56亿元，主要受减值准备和对外投资公允价值变动损失影响，扣非归母净利润为-2.52亿元。

5. 网络安全业务实现营业收入5.1亿元，毛利率59.6%，同比提升4.7个百分点，主要得益于业务结构优化和解决方案类业务的提升。

6. 网络安全业务的三项费用同比下降16.8%，其中销售费用下降18.88%、管理费用下降0.76%、研发费用下降20.35%。

7. 数智业务分部实现营业收入26.15亿元，毛利率31.4%，归母净利润为-4463.39万元。

8. 亚信科技与阿里云、百度智能云、英伟达等知名机构合作，构建了多个行业的大模型解决方案，已成为阿里云AI大模型星河计划的合作伙伴，签订单金额约为7000万元，同比增长78倍，AI大模型应用与交付业务收入约为0.26亿元，同比增长76倍。

9. 风险提示包括行业景气度下降、核心技术人员流失以及新产品研发风险。