兆易创新：长城证券-兆易创新-603986-25Q2归母净利润环比+45%，利基型DRAM涨价持续至下半年-250826

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司25Q2归母净利润环比增长45%，受益于国补政策和AI浪潮，存储芯片和微控制器业务持续增长，DRAM价格上涨，毛利率恢复至两位数。

预计未来净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 兆易创新在2025年第二季度实现归母净利润环比增长45%，主要受益于国补政策和AI需求的推动。

- 存储芯片业务表现强劲，尤其是利基型DRAM价格上涨，毛利率恢复至两位数。

- 公司围绕AI进行前瞻布局，预计未来几年净利润将持续增长，维持“增持”评级。

兆易创新（603986）在2025年第二季度归母净利润环比增长45%，受益于国补政策和AI浪潮的推动。

2025年上半年，公司营收为41.50亿元，同比增长15%，归母净利润为5.75亿元，同比增长11.31%。

第二季度单季度营收为22.41亿元，环比增长17.40%，归母净利润为3.41亿元，环比增长45.27%。

毛利率为37.01%，归母净利率为15.21%，扣非归母净利率环比提升主要由于研发费用率的降低。

在存储芯片方面，2025年上半年营收为28.45亿元，同比增长9%，占总营收的69%。

Flash业务持续增长，车规Flash收入同比增长超过50%。

DRAM方面，由于海外存储原厂逐渐退出市场，导致利基型DRAM的价格上涨，毛利率恢复至两位数以上。

微控制器业务在2025年上半年营收为9.59亿元，同比增长19%，占比23%。

传感器和模拟产品的营收分别为1.93亿元和1.52亿元，毛利率分别为16.02%和38.98%。

公司围绕AI进行前瞻布局，定制化存储项目已落地，光模块MCU收入高速增长。

预计2025至2027年归母净利润分别为15.68亿元、20.84亿元和25.87亿元，对应的市盈率为66.8倍、50.3倍和40.5倍。

维持“增持”评级，风险提示包括行业波动、供应链、人才流失及汇兑损益等。