鹏鼎控股：华安证券-鹏鼎控股-002938-紧抓AI发展浪潮，实现AI云~管~端全链条布局-250813

投资标的：鹏鼎控股（002938） 推荐理由：公司在AI云-管-端全链条布局中表现优异，2025年上半年收入和净利润均大幅增长，FPC和HDI产品需求强劲，具备市场领先地位，未来有望持续扩大市场份额，维持“增持”评级。

鹏鼎控股2025年上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

公司积极布局AI云-管-端全链条，受益于智能手机和AI服务器需求增长，FPC和HDI产品市场前景广阔。

预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“增持”评级，面临市场需求、竞争及关税等风险。

鹏鼎控股在2025年上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

第二季度单季度收入为82.88亿元，同比增长28.71%，归母净利润7.45亿元，同比增长159.55%。

公司在AI端侧发展方面表现积极，布局AI云、管、端全链条。

软板方面，随着智能手机向AI手机的升级，FPC市场需求增加，预计2024至2029年FPC市场年均复合增长率为4.5%，到2029年市场规模将达到156.17亿美元。

鹏鼎控股在FPC市场占有率超过30%。

硬板方面，AI服务器需求增长推动高端高密度互连板（HDI）市场的快速发展，预计2024至2029年HDI市场年均复合增长率为6.4%，到2029年市场规模将增至170.37亿美元。

公司在消费电子用HDI领域积累了丰富经验，具备量产3-8阶HDI产品的能力，并积极与知名厂商推进产品认证。

公司在产能布局上加快对高阶HDI及SLP产品的投入，泰国工厂一期已于2025年5月竣工并开始试产，二期建设已启动。

预计2025-2027年公司归母净利润分别为41.9亿、46.2亿、50.0亿元，对应的EPS为1.81、1.99、2.16元，维持“增持”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、市场竞争加剧、大客户进展不及预期及关税影响程度超预期。