三花智控：华安证券-三花智控-002050-Q2业绩符合预期，毛利率稳中有升-240902

投资标的：三花智控（002050） 推荐理由：公司在制冷空调控制元器件和新能源汽车领域增长动力强劲，毛利率稳中有升，费用管控有效，未来机器人业务有望成为新增长点。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 三花智控2024年上半年营收136.76亿元，归母净利润15.15亿元，业绩符合预期，毛利率稳中有升。

- 收入增速放缓，但制冷空调和新能源汽车订单持续增长，国内业务是主要动力。

- 公司在新能源汽车热管理领域具备全球领先地位，机器人业务前景广阔，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收136.76亿元，同比增长9.16%； - 归母净利润15.15亿元，同比增长8.59%； - 扣非归母净利润15.27亿元，同比增长4.05%； - 2024年第二季度（Q2）营收72.37亿元，同比增长5.64%，环比增长12.38%； - Q2归母净利润8.67亿元，同比增长9.23%，环比增长33.81%； - Q2扣非归母净利润8.56亿元，同比下降6.03%，环比增长27.54%。

2. **毛利率和费用率**： - 24H1毛利率27.46%，同比提升1.65个百分点； - Q2毛利率27.83%，同比提升1.82个百分点，环比提升0.77个百分点； - 费用率方面，24H1销售、管理、研发、财务费用率分别为2.17%、6.49%、4.63%、-0.38%； - Q2费用率变化：销售费用率2.33%（同比+0.11%），管理费用率6.46%（同比+1.91%），研发费用率4.36%（同比+0.14%），财务费用率-0.40%（同比+2.54%）。

3. **业务增长来源**： - 制冷空调控制元器件市场份额提升； - 新能源汽车订单持续释放； - 家电制冷业务营收82.79亿元，同比增长7.43%； - 汽车零部件业务营收53.97亿元，同比增长11.91%； - 海外业务收入58.5亿元，同比增长2%，国内业务收入78.3亿元，同比增长15%。

4. **战略新兴业务**： - 在仿生机器人领域，聚焦机电执行器，客户评价高； - 储能方面已获得头部客户认可。

5. **投资建议**： - 公司在新能源汽车热管理领域具全球领先地位，机器人业务前景广阔，可能成为第二增长曲线； - 预计24/25/26年归母净利润分别为33亿元、38亿元、45亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍； - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 汽零业务增长不及预期； - 行业竞争加剧； - 海运运费及原材料价格波动； - 地缘政治风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、业务增长潜力及相关风险。