意华股份：太平洋证券-意华股份-002897-海外产能逐步进入正轨，支架业务有望快速放量-240506

投资标的：意华股份 推荐理由：公司支架业务有望快速放量，海外产能逐步进入正轨，且高速连接器技术领先，预计未来净利润增长稳定，具有投资潜力。

1. 华股份海外产能逐步进入正轨，支架业务有望快速放量，2024年Q1收入同比增长63.18%，归母净利润同比增长456.11%。

2. 公司太阳能支架业务收入预计2024年Q1约10亿元，成为主要收入来源，美国工厂步入正轨将推动支架业务快速增长。

3. 公司高速连接器技术领先，预计2024年Q1连接器业务收入约5亿元，高速连接器市场具有增长潜力，公司维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入50.59亿元，同比+0.96%；归母净利润1.22亿元，同比-49.04%；扣非净利润1.08亿元，同比-49.67%。

2. 2024年Q1实现收入15.29亿元，同比+63.18%；归母净利润0.87亿元，同比+456.11%；扣非净利润0.82亿元，同比+705.72%。

3. 公司2023年太阳能支架业务收入31.37亿元，同比+7.68%，美国支架产能建设初期对成本端造成一定影响，支架业务毛利率10.87%，同比-1.8pct。

4. 公司与NEXTracker、GCS、FTCSolar等建立深度合作关系，有望充分享受海外光伏支架高景气度。

5. 我们预计公司2024年一季度太阳能支架业务收入约10亿元，为主要收入与利润来源，随着美国工厂逐步进入正轨，公司支架业务有望快速放量。

6. 公司2023年连接器业务收入17.84亿元，同比-8.53%，主要系下游需求疲软。

7. 我们预计公司2024年一季度连接器业务收入约5亿元，其中高速连接器增长较快。

8. 公司具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。

9. 我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为3.77/5.07/6.04亿元，我们看好公司支架业务快速成长，维持“买入”评级。