建筑材料行业：国联民生证券-建筑材料行业业绩总结：水泥/玻纤等同比高增，重视供给变化-250510

- 建筑材料行业整体业绩分化，水泥和玻纤领域表现较好，而装修建材需求承压，收入和利润普遍下降。

- 水泥行业在供给侧改革的推动下，价格和盈利能力有所改善；玻纤受益于风电需求，利润增长明显。

- 投资建议关注水泥和装修建材龙头企业，尤其是具有估值优势和分红支撑的区域水泥龙头，以及C端装修建材企业。

建筑材料行业的业绩总结显示出不同细分市场的表现差异。

水泥和玻纤行业同比增长明显，受益于供给侧改革和风电需求。

而装修建材行业则面临需求压力和激烈竞争，整体收入和利润下降，预计2024财年收入同比下降8%，净利润下降48%。

部分消费特征明显的企业如三棵树和北新建材仍保持稳定增长。

在玻璃行业，浮法和光伏玻璃需求受压，药用玻璃龙头企业盈利能力较强。

水泥方面，尽管整体需求偏弱，但行业协同效果改善，水泥价格回升，盈利能力有所增强。

玻璃纤维行业在风电需求支持下表现较好。

新材料领域如民爆和硅材料景气上行，企业收入和利润快速增长；而碳纤维和耐火材料则面临压力，表现分化明显。

投资建议方面，推荐关注水泥和装修建材龙头企业，尤其是具有估值优势和分红支撑的区域水泥企业，以及盈利韧性较强的C端装修建材企业。

同时，建议关注非地产链的需求变化，如药包材和民爆材料等。

风险提示包括地产融资政策和需求改善不及预期、基建进展缓慢及原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 水泥龙头企业：建议关注估值有优势、分红支撑较好的区域水泥龙头。

由于水泥供给侧变革效果持续显现，尽管整体需求偏弱，但行业协同力度加强，水泥价格环比改善，盈利能力明显提升。

2. 装修建材企业：推荐偏向C端的企业，如伟星新材等代表细分领域的龙头，这些企业在盈利方面表现出韧性。

由于地产需求持续筑底，装修建材需求承压，竞争激烈，选择具备稳定增长特征的企业尤为重要。

3. B端装修建材企业：建议关注拓展品类和调整客户策略的企业，特别是在防水材料、涂料、瓷砖等领域的代表龙头，随着市场环境变化，可能会有较好的表现。

4. 非地产链材料：关注药包材、民爆材料、硅材料、玻纤等需求景气度变化的企业，随着相关行业的复苏，可能带来投资机会。

风险提示包括地产融资政策落地不及预期、地产需求景气改善弱于预期、基建落地进展低于预期以及原材料价格大幅波动等。