华西证券-如何构建有效的债券型ETF轮动策略-240819

- 债券型ETF，尤其是纯债和转债ETF，具备良好的配置价值，适合当前市场环境。

- 轮动策略通过等权配置可提升组合收益，回测显示其净值表现优于传统纯债指数。

- 在货币趋宽的背景下，建议多配置超长期纯债ETF，并灵活调整中短期和可转债ETF的仓位。

### 债券型ETF轮动策略投资报告核心要点总结 #### 1. 宏观环境 - **市场背景**：债券型ETF（包括纯债ETF和转债ETF）具备配置价值，尤其在当前经济环境下。

- **纯债优势**：2023年纯债市场收益显著领先于股票和转债，短期内这一趋势难以逆转，原因包括居民融资需求下降和地方债发行放缓。

#### 2. 转债市场 - **估值低位**：转债的多项指标显示其估值已触及历史低位，具备反弹潜力。

#### 3. 债券型ETF特性 - **跟踪能力**：债券型ETF对指数的跟踪能力优异，2023年净值偏差不超过0.5倍标准差，跟踪误差仅为0.01%。

- **市场规模**：债券型ETF的市场规模持续扩大，成交热度上升，为轮动策略提供了支撑。

#### 4. 轮动策略构建 - **样本选择**：以博时中债0-3年国开行ETF、博时上证30年期国债ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF为样本，采用等权配置策略。

- **收益提升**：等权组合在2021-2022年间收益明显优于纯债指数，显示轮动策略能够增厚组合收益。

#### 5. 回测结果 - **表现优越**：基于货币-信用框架的轮动策略自2016年以来净值领先，且收益风险比（卡玛比率）优于等权组合。

#### 6. 配置建议 - **策略方向**：在货币趋宽的环境下，建议多配置超长期纯债型ETF，同时灵活调整中短期ETF和可转债ETF的仓位。

- **前景展望**：短期内纯债优势仍将持续，转债估值具备提升空间，债券型ETF的配置价值将进一步增强。

#### 7. 风险提示 - **业绩不确定**：基金的过往业绩不代表未来收益，投资需谨慎。

通过以上分析，投资者可以更好地把握债券型ETF的配置机会，利用轮动策略提升组合收益与性价比。