国开证券-2月物价数据点评：春节错月拖累通胀，政策将加快落地-250310

- 2月CPI同比下降0.7%，主要受春节错月和高基数影响，但剔除基数后仅上涨0.1%，显示需求偏弱。

- PPI同比降幅收窄至2.2%，但核心动能依然不足，受国际油价波动和煤炭供应充足影响。

- 政府将全方位扩大国内需求作为重点，未来可能加快政策落地，促进温和反弹的物价和需求修复。

2月物价数据点评显示，CPI同比下降0.7%，低于预期的0.4%和前值的0.5%；PPI同比降幅为2.2%，略高于预期的2.1%。

春节错月和温和复苏影响了CPI的表现，剔除春节因素后CPI同比微增0.1%。

食品价格表现不如季节性预期，非食品价格保持平稳。

服务类CPI和核心CPI因高基数转跌，反映出需求偏弱和消费不振。

PPI的下降受到春节因素、煤炭供应充足和国际油价波动的影响，尽管降幅小幅收敛，但核心动能依然较弱。

为应对国内有效需求不足，政府工作报告强调扩大国内需求，并提出尽早实施相关政策，以加快需求端修复和温和反弹物价。

风险提示包括央行调控超预期、通胀波动、贸易摩擦加剧、金融市场不稳定、经济复苏乏力及国际局势不确定性等。