思瑞浦：华鑫证券-思瑞浦-688536-公司动态研究报告：细分市场需求成长，加速向综合性模拟芯片厂商迈进-250416

投资标的：思瑞浦（688536） 推荐理由：公司受益于汽车、光模块等细分市场需求增长，2024年营业收入同比增长11.52%。

通过收购创芯微，加速向综合性模拟芯片厂商转型，预计在中美关税博弈中提升市场份额，给予“买入”评级。

- 公司2024年营业收入同比增长11.52%，受益于汽车、光模块等细分市场需求的提升。

- 通过收购创芯微，公司加速向综合性模拟芯片厂商迈进，拓展电池管理及电源管理领域。

- 在中美关税博弈背景下，国产模拟芯片有望提升市场份额，首次覆盖给予“买入”评级。

思瑞浦（688536）在2024年度受益于汽车、光模块、服务器以及部分工业和消费细分市场需求的增长，产品销量和营业收入同比增长。

2024年，公司实现营业收入121,953.82万元，同比增长11.52%；归属于母公司所有者的净利润为-19,535.26万元，综合毛利率为48.20%。

公司于2024年10月收购深圳市创芯微微电子有限公司100%股权，标志着其向综合性模拟芯片厂商迈进。

创芯微专注于高精度、低功耗电池管理及高效率电源管理芯片的研发和销售，已形成完整的产品矩阵，并与下游行业龙头企业建立了良好合作关系。

此次收购将帮助公司在电池管理芯片领域填补空缺，并推动其产品向消费电子等领域的拓展。

在中美关税博弈升级的背景下，模拟IC国产替代的前景广阔。

美国主要模拟芯片厂商如TI和ADI的产品面临高额关税，导致其成本上升，从而使国产模拟芯片的价格优势更加明显，有望提升国内公司的市场份额。

盈利预测方面，2024-2026年公司收入预计分别为12.19亿元、17.72亿元和23.59亿元，EPS分别为-1.47元、0.95元和2.71元。

当前股价对应的PE分别为-114、176和62倍。

基于收购创芯微和市场环境，公司首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险以及下游需求不及预期的风险。