海大集团：山西证券-海大集团-002311-业绩同比大幅回升，饲料业务逆势增长-240730

投资标的：海大集团（002311） 推荐理由：公司业绩同比大幅回升，饲料业务逆势增长，市场份额提升，毛利率提升，养殖业务盈利改善，预计未来净利润增长稳健，当前股价对应PE合理，维持“买入-A”评级。

1. 海大集团2024年上半年业绩同比大幅回升，归属净利润增长93.15%，主要得益于饲料业务逆势增长。

2. 公司饲料业务市场份额进一步提升，销量增长8.5%，毛利率提升0.92个百分点，水产料和禽料销量增速亮眼。

3. 养殖业务盈利明显改善，生猪养殖扭亏为盈，预计未来净利润将继续增长，维持“买入-A”评级。

1. 公司2024年上半年实现营业收入522.96亿元，同比-0.84%，归属净利润21.25亿元，同比增长93.15%，EPS1.28元，加权平均ROE10.56%，同比回升4.33个百分点。

2. 公司2024年2季度实现营业收入291.24亿元，同比-0.87%，归属净利润12.64亿元，同比增长82.66%。

3. 公司2024年上半年实现饲料销量约1179万吨，同比增长约8.5%，其中外销量1081万吨，同比增长8%。

4. 公司2024年上半年饲料产品销售收入413.41亿元，同比-3.19%，饲料收入同比微降，饲料整体毛利率9.76%，同比提升0.92个百分点。

5. 公司2024年上半年水产饲料外销量同比增长约10%。

6. 公司2024年上半年禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料同比下滑7%。

7. 公司动保业务2024年上半年实现营业收入4.66亿元，同比下降23%；公司种苗业务实现营业收入约7亿元，同比微降。

8. 公司2024年上半年出栏生猪约270万头，比去年同期增加约50万头，同比扭亏为盈。

9. 预计公司2024-2026年归母公司净利润39.08/53.21/63.37亿元，对应EPS为2.35/3.20/3.81元，当前股价对应2024年PE为18倍，维持“买入-A”评级。