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东吴证券-固收点评:债市需要担心负反馈吗? -240814

研报作者:李勇,徐沐阳 来自:东吴证券 时间:2024-08-14 13:25:23
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ca***in
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    374 KB
研究报告内容
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核心观点

- 债市因银行间调查引发收益率上行,10年期国债收益率已达到2.175%。

- 子弹型和哑铃型组合在收益率上行时的抗风险能力不同,哑铃型组合对收益率变化更敏感。

- 预计10年期国债收益率在2.2%-2.3%区间内波动,不至于引发系统性风险。

投资标的及推荐理由

### 债券标的 1. **1年期国债活跃券**:240009.IB 2. **5年期国债活跃券**:240008.IB 3. **10年期国债活跃券**:240011.IB ### 操作建议 1. **子弹型组合**: - **投资建议**:继续持有5年期国债活跃券。

- **理由**:在持有期为6个月时,能够在收益率上行20bp的情况下仍有正收益,持有期为1年时,能够承受收益率上行至44bp而不产生亏损。

2. **哑铃型组合**: - **投资建议**:配置50%的资金于1年期国债活跃券,50%于10年期国债活跃券。

- **理由**:虽然哑铃型组合的高凸性在收益率上行时会导致更严重的损失,但其在收益率下行时的收益增厚效果明显。

持有期为6个月时,能够承受收益率上行至20bp;持有期为1年时,承受上行至40bp。

### 总结 - **市场波动风险**:预计10年期国债收益率在上行后将波动在2.2%-2.3%区间内,未达到造成负反馈的水平。

- **风险提示**:政策调整超预期或市场波动超预期可能影响收益,测算存在误差。

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