新和成：国金证券-新和成-002001-维生素涨价，业绩表现亮眼-250122

投资标的：新和成（002001） 推荐理由：公司营养品板块业绩显著提升，维生素价格上涨推动盈利能力改善，未来新项目稳步推进，预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 新和成预计2024年归母净利润将同比增长114.48%-129.27%，主要受益于营养品板块的销量和价格提升。

- 维生素E、A和C的市场均价显著上涨，推动公司盈利能力改善。

- 公司持续推进新项目建设，预计未来将迎来新一轮成长，维持“增持”评级。

新和成（股票代码：002001）在2024年度业绩预告中预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%；扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%；基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股。

经营分析方面，公司的营养品板块主要产品销量和价格同比增长，推动了业绩提升。

维生素价格进入上行周期，维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别为100、131、27元/千克，价格同比提升幅度分别为43%、57%、28%。

在第四季度，维生素E和维生素C的市场均价同环比均有提升，维生素E的季度均价为141元/千克，同比提升130%，环比提高13%；维生素C的季度均价为29元/千克，同比提高48%，环比提高10%。

产品价格上涨使公司盈利能力持续改善。

公司坚持“化工+”和“生物+”战略，营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务稳步推进。

营养品板块的30万吨/年的蛋氨酸项目已达产；与中石化合资的18万吨/年的液体蛋氨酸项目在推进中；4000吨/年的胱氨酸稳定生产；草铵膦项目中试顺利。

香精香料板块和新材料板块的多个项目也在稳步推进。

公司预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品价格下跌、新项目进度不及预期以及行业需求下滑。