吉比特：中原证券-吉比特-603444-中报点评：新品上线驱动业绩增长，半年度延续高比例分红-250820

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：新品上线如《问剑长生》和《杖剑传说》驱动业绩增长，2025H1营业收入同比增长28.49%。

毛利率显著提升，研发费用率下滑对冲销售费用率上升，延续高比例分红，预计未来EPS增长，维持“买入”评级。

公司2025H1实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%。

新品《问剑长生》和《杖剑传说》上线推动业绩增长，毛利率显著提升至92.31%。

公司持续高比例分红，拟每10股派发现金红利66.00元，占归母净利润的73.46%。

预计2025-2027年EPS增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和政策变化。

吉比特（603444）在2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%；扣非后归母净利润6.48亿元，同比增长40.02%。

2025年第二季度，营业收入为13.82亿元，同比增长33.89%，环比增加21.71%；归母净利润为3.61亿元，同比增长36.64%，环比增加27.55%；扣非后归母净利润为3.73亿元，同比增长41.00%，环比增加35.88%。

新品上线是业绩增长的主要驱动力。

自研游戏《问剑长生》和《杖剑传说》的上线为公司业绩贡献显著。

《问剑长生》在AppStore畅销榜的平均排名为63名，最高可达14名，2025年第一季度流水为3.63亿元，第二季度流水为2.03亿元；《杖剑传说》在大陆AppStore畅销榜的平均排名为18名，最高为10名，2025年第二季度流水为4.24亿元。

截止2025年6月30日，公司尚未摊销的充值及道具余额为5.67亿元。

《问道手游》在2025年上半年的流水为10.71亿元，同比减少7.25%。

境外营业收入为2.01亿元，同比减少21.01%。

《杖剑传说》于2025年7月15日在港澳台和日本上线，表现良好，预计将为2025年第三季度提供业绩增量。

毛利率显著提升，2025年上半年的毛利率为92.31%，同比提升4.10个百分点。

销售费用率为33.22%，管理费用率为8.19%，研发费用率为14.17%。

公司拟每10股派发现金红利66.00元（含税），占归母净利润的73.46%。

预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为20.08元、24.52元和26.25元，维持“买入”评级。

风险提示包括买量成本提升、行业竞争加剧、行业政策变化及游戏产品流水表现不及预期。