华宝证券-2025年6月资产配置报告：全球贸易谈判关键阶段，以稳应变-250605

- 美国减税法案可能导致未来十年净增3.3万亿美元财政赤字，市场对此表示担忧。

- 全球关税政策的不确定性仍高，未来税率可能达到全球10%-15%和中国30%-54%。

- 尽管关税扰动对国内经济短期影响有限，但中期压力需关注，静待增量政策出台。

2025年6月的资产配置报告指出，当前全球贸易谈判正处于关键阶段，市场面临多重不确定性。

美国的关税政策仍不明朗，尤其是减税法案可能导致财政赤字的持续增加。

5月23日，美国众议院通过的“一个大美丽法案”预计在未来十年内将净增3.3万亿美元赤字，市场对此表示担忧。

此外，穆迪下调美国主权信用评级，进一步加剧了股债汇市场的波动。

在关税政策方面，预计全球税率可能达到10%-15%，中国则可能在30%-54%之间。

尽管短期内关税扰动对国内经济影响有限，但中期压力仍需关注。

4月的出口数据表现强劲，且制造业PMI有所修复，显示出经济韧性。

未来6-7月的贸易协定将有助于缓解市场对财政赤字的担忧，减税法案也有望在7-8月继续推进。

总体而言，短期内应继续落实既定政策，静待后续增量政策的出台。

然而，需警惕国际形势变化、地缘风险、美国经济数据反弹、政策不确定性以及国内经济复苏不及预期等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 短期继续以落实既定政策为主，关注增量政策的出台。

- 预计6-7月将与各国达成关税贸易协定，缓解市场对财政赤字的担忧。

- 若全球普遍征收10%-15%的关税，将抵消减税法案带来的新增赤字压力。

- 尽管关税扰动上升，国内经济韧性仍强，出口高增可持续。

- 关注外需压力及后续政策落实情况，特别是中美贸易谈判结果。

- 风险提示包括国际形势变化、美国经济数据反弹及政策不确定性。