招银国际-美国经济：鲍威尔鸽派信号仍需数据支持-250825

- 鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话释放鸽派信号，但9月降息仍需经济数据支持，市场反应乐观。

- 8月通胀和失业率的变化将直接影响美联储的降息决策，预计12月可能再次降息。

- 白宫对美联储的影响和未来主席的选择将对降息路径产生重要作用，市场对降息预期的反应可能逐渐减弱。

美国经济面临的风险平衡正在变化，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话传递出鸽派信号，市场普遍解读为可能在9月降息。

然而，地区联储主席们的表态提醒市场，9月是否降息仍需依赖经济数据。

预计8月通胀可能反弹，移民劳工减少可能抵消劳工需求放缓对失业率的影响，失业率仍将保持在低位。

如果8月通胀升幅小于失业率升幅，美联储可能会选择降息；反之，则可能推迟到10月。

预计美联储在12月可能再次降息，明年降息两次的可能性较大。

鲍威尔强调“数据依赖”原则，未来降息路径将取决于通胀、就业和消费趋势。

美联储内部对降息路径存在分歧，克利夫兰和圣路易斯联储主席均表示需关注通胀数据，保持适度紧缩政策。

经济前景和白宫的影响也不可忽视，白宫对美联储施压可能影响降息路径，特别是在鲍威尔明年离任后。

鲍威尔的鸽派讲话提振了美股，科技股和小盘股上涨，同时短中期国债收益率回落，但长期国债收益率降幅较小，导致收益率曲线陡峭化，美元指数下跌。

市场已经反映降息预期，但实际降息仍需数据支持，预计降息预期对美股的进一步提振将逐步减弱。

降息预期和通胀反弹可能推动部分大宗商品价格上涨，进而影响长期国债收益率和美元指数。