环保行业：东吴证券-环保行业点评报告：价格法首次修订，政府定价市场化&灵活度提升，重视市场化带来的ROE&现金流提振-250728

价格法首次修订，政府定价向市场化和灵活度提升转变，有助于改善ROE和现金流。

政府听取意见形式多样化，推动公用事业价格市场化，特别关注水务和垃圾处理领域。

重点推荐兴蓉环境、粤海投资等，同时关注电力、燃气等相关企业的投资机会。

本次环保行业点评报告主要围绕《中华人民共和国价格法修正草案》的首次修订，强调了政府定价的市场化和灵活度提升，以及对行业ROE和现金流的积极影响。

修订草案主要包括三个方面：完善政府定价、明确不正当价格行为标准、健全价格违法行为责任。

政府定价将从定水平转向定机制，强化成本监审，丰富听取意见的方式。

市场化定价将提高水务和垃圾处理等领域的效率，促进ROE和现金流的双升。

水务领域的价格机制调整将保障合理收益，固废板块进入稳定期，提分红和ROE的逻辑逐步兑现。

燃气行业则通过价格调查和成本监审，推动城燃公司的价差修复和估值回升。

重点推荐的公司包括：水务领域的兴蓉环境、粤海投资、洪城环境；固废领域的瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份；燃气领域的新奥能源、华润燃气、昆仑能源等；电力领域的华能国际、华电国际、龙源电力等。

风险提示包括政策执行进展不及预期、应收风险及资本开支超预期上行。

投资标的及推荐理由如下： 1. 兴蓉环境：重点推荐，受益于水务市场化改革，推动合理收益保障。

2. 粤海投资：重点推荐，参与水务板块，受益于价格机制的优化。

3. 洪城环境：重点推荐，水务领域的市场化改革将提升其业绩。

4. 首创环保：建议关注，固废处理领域的政策变化可能带来机会。

5. 北控水务集团：建议关注，水务市场化提升ROE和现金流。

6. 瀚蓝环境：重点推荐，固废处理业务稳定运营，分红和ROE提升。

7. 绿色动力：重点推荐，固废板块进入稳定运营期，商业模式优化。

8. 永兴股份：重点推荐，受益于垃圾处理计量收费政策。

9. 海螺创业：重点推荐，固废领域的价值重估。

10. 新奥能源：重点推荐，城燃公司定价机制修复，估值回升。

11. 华润燃气：重点推荐，稳定的收益和政策支持。

12. 昆仑能源：重点推荐，良好的股息率和市场前景。

13. 中国燃气：重点推荐，股息率高，市场地位稳固。

14. 蓝天燃气：重点推荐，股息率吸引，潜力可期。

15. 佛燃能源：重点推荐，稳定的收益和市场支持。

16. 深圳燃气：建议关注，市场化进程带来的机会。

17. 港华智慧能源：建议关注，受益于政策推动。

18. 华能国际A/H：重点推荐，火电市场的多重价值挖掘。

19. 华电国际A/H：重点推荐，火电行业的稳定性和成长性。

20. 建投能源：重点推荐，火电市场的潜力。

21. 京能电力：重点推荐，参与电力市场的多重价值。

22. 大唐发电：重点推荐，火电业务的稳定性。

23. 申能股份：重点推荐，电力市场的多维度发展。

24. 龙源电力H：重点推荐，新能源市场的全面入市。

25. 新天绿色能源H：重点推荐，受益于新能源消纳和电价反转。

26. 中闽能源：重点推荐，新能源行业的成长潜力。

27. 福能股份：重点推荐，新能源市场的机会。

28. 中国广核A/H：重点推荐，核电行业的确定性成长。

29. 中国核电：重点推荐，核电的长期价值。

30. 长江电力：重点推荐，水电市场的稀缺性和低成本优势。

31. 国投电力：重点推荐，水电行业的稳定性。

32. 川投能源：重点推荐，水电领域的市场机会。

风险提示包括政策执行进展不及预期、应收风险和资本开支超预期上行。