德邦证券-从“动物精神”看楼市与债市-240627

1. 楼市中的“动物精神”主要体现在购房主力年龄结构的上移，导致年轻人群体的购房意愿相对有限，政策放松效果有待观察。

2. 在债市中，长周期历史复盘显示，10年期国债经历了利率显著上行和较长的牛市周期，央行提示长债风险后，市场出现观点分歧，部分人群对债市调整的担忧情绪较弱。

3. 风险提示包括央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动以及机构行为趋同形成负反馈的可能性。

债券标的：10年期国债和超长债 操作建议：对于部分入市较早的人群，建议关注央行超预期收紧货币政策和理财大规模回表，对于部分入市较晚的人群，建议关注机构行为大幅趋同形成负反馈。

理由：部分入市较早的人群经历过2016-2017年由于监管收紧带来的债市大幅走弱，对于当前的央行关注较为敏感；部分入市较晚的人群对于债市调整的担忧情绪更弱。